实值_In the Money

什么是“实值” (ITM)？

“实值”这一说法指的是具有内在价值的期权。当一个期权处于实值状态时，意味着由于行使价格与相关资产的当前市场价格之间的关系，该期权提供了获利机会。

• 实值看涨期权意味着期权持有者可以在低于当前市场价格的情况下购买该证券。
• 实值看跌期权意味着期权持有者可以在高于当前市场价格的情况下出售该证券。

由于期权所涉及的费用（如佣金），实值期权并不一定意味着交易者通过行使其将会获利。

期权还可以是平值（ATM）或虚值（OTM）。

关键要点

• 当市场价格高于行使价格时，看涨期权为实值（ITM）。
• 当市场价格低于行使价格时，看跌期权为实值。
• 期权还可以是虚值（OTM）或平值（ATM）。
• 实值期权合约的溢价通常高于其他非实值期权。
• 投资者在计算实值期权的潜在利润时，应考虑购买期权的成本。

理解期权

期权合约存在于许多金融产品中，包括债券和商品。然而，股票期权是投资者最受欢迎的期权类型之一。

期权给予买方在指定到期日之前以合约规定的行使价格购买或出售期权合约相关证券的机会，但并不强制其必须这样做。行使价格即投资者购买股票所需支付的价格，即执行价格（或交易价值）。

投资者购买期权合约需要支付一种称为溢价的费用。溢价的价值由多个因素决定，包括相关证券的当前市场价格、到期日的时间以及行使价格与证券市场价格之间的关系。

溢价反映了市场参与者对特定期权的价值评估。具有价值的期权通常比几乎没有获利机会的期权具有更高的溢价。

期权溢价的两个组成部分是内在价值和外在价值。实值期权同时拥有内在价值和外在价值，而虚值期权的溢价仅包含外在（时间）价值。

重要提示： 期权市场可能会非常波动，尤其是在那些能影响市场的大规模宏观经济事件（如自然灾害和经济下滑）期间。

实值看涨期权

看涨期权允许在指定日期之前以给定价格购买相关资产。溢价的多少取决于期权是否为实值，但不同类型的期权可能会有不同的解读方式。

购买看涨期权的投资者相信，到期日时，相关资产的价格将上涨并高于行使价格。他们对股票的价格走势持乐观态度。

当股票的当前市场价格高于期权的行使价格时，期权为实值。期权达到实值的程度称为内在价值。这意味着这个期权的价值至少是这个金额。

例如，如果一份行使价格为25美元的看涨期权，而相关股票的交易价格为30美元，那么这个期权就是实值的。行使价格和当前市场价格之间的差额通常就是该期权的溢价。因此，想要买入特定实值看涨期权的投资者需要支付行使价格与市场价格之间的溢价。

持有实值期权即将到期的投资者可以行使该期权，赚取行使价格与市场价格之间的差额。交易的盈利与否取决于投资者的总交易费用。

因此，ITM并不一定意味着交易者将盈利。为了获利，交易者需要期权的实值增加，足以覆盖期权溢价的成本。

注意： 时间衰减指的是随着合约到期日的临近，期权的价值逐渐下降。期权合约越接近到期日，价值的下降就会越明显。然而，由于实值期权的内在价值，其时间衰减通常低于虚值或平值期权。

实值看跌期权

看跌期权合约给予投资者在到期日前以合约行使价格出售相关证券的权利。

购买看跌期权的投资者相信，到期日时，相关资产的价格将下跌并低于行使价格。他们对相关证券的价格走势持悲观态度。

实值看跌期权意味着行使价格高于相关证券的市场价格。在到期时，处于实值状态的看跌期权可能值得行使。看跌期权的购买者希望股票价格下跌到足以弥补购买看跌期权所支付的溢价。

优缺点

优点

• 在到期时，持有实值看涨期权的投资者由于市场价格高于行使价格，有机会获利。
• 持有实值看跌期权的投资者，由于市场价格低于行使价格，也有机会获利。

缺点

• 实值期权的费用高于其他期权，因为投资者为期权合约中已包含的利润支付了费用。

• 投资者还须考虑溢价和佣金开支，以评估实值期权的盈利能力。

• 在到期时，持有实值看涨期权的投资者由市场价格高于行使价格，有机会获利。

• 持有实值看跌期权的投资者，由于市场价格低于行使价格，也有机会获利。

• 实值期权的费用高于其他期权，因为投资者为期权合约中已包含的利润支付了费用。

• 投资者还须考虑溢价和佣金开支，以评估实值期权的盈利能力。

特殊考虑事项

当相关证券的行使价格与市场价格相等时，该期权被视为平值（ATM）。期权也可能是虚值（OTM），即没有内在价值。

OTM看涨期权的行使价格高于股票的市场价格。相反，OTM看跌期权的行使价格低于市场价格。

由于OTM期权的价值低于ITM期权，因此其溢价通常较低。

简而言之，期权的溢价很大程度上取决于期权的ITM、ATM或OTM程度。然而，其他因素也会影响期权的溢价，包括股票波动性（波动性越大）和距到期日的时间（时间越长）。更高的波动性及更长的到期时间意味着该期权有更大机会变为ITM，因而溢价较高。

实值期权示例

假设一位投资者持有一份行使价格为30美元的美国银行（BAC）看涨期权。该股票目前交易在33美元。因此，该期权合约为实值。投资者可以以30美元购买该股票，然后立即以33美元出售，获得每股3美元的收益。由于每份期权合约代表100股，因此其内在价值为3美元 x 100 = 300美元。

假设投资者的成本为3.50美元的溢价。他们将支付350美元（3.50美元 x 100 = 350美元），但仅获得300美元收益。换句话说，他们在此交易中将损失50美元。因此，在这种情况下，尽管期权处于ITM状态，但并不构成有利可图的交易。

如果股票价格从33美元下跌到29美元，则行使价格为30美元的看涨期权将不再是ITM。它将变为1美元的OTM。值得注意的是，虽然行使价格是固定的，但是相关资产的价格会波动，并影响期权的实值程度。ITM期权可能会在到期日前转变为ATM或OTM状态。

什么是行使价格？

行使价格是由期权合约指定的价格，投资者有权以该价格购买（看涨期权）或出售（看跌期权）合约相关证券。

深度实值是什么意思？

深度实值指的是实值幅度至少为10美元的期权。对于看涨期权而言，这意味着行使价格要低于当前市场价格10美元以上。而对于看跌期权，行使价格应高于市场价格10美元以上。由于它们深度实值，这些期权的价格通常与相关资产的价格变化紧密相关。

平值期权的价值是多少？

平值期权的行使价格与相关证券的市场价格相同。在这种情况下，行使该期权无法获得收益。因此，该期权没有内在价值。

参考文献

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